「000402股吧」期货市场行情：期货市场有确定的规律吗

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總結國際國內期貨市場運行的基本規律，有以下幾個方面應該是國內外理論界的共識。

其一，期貨市場是一箇無限開放性的市場。

期貨市場有賣空機制，是一箇合約無限生成的市場，它對任何投資者來講都是開放的。也就是說，在價格形成的過程中，不僅有行業保值者參與，而且有無數的投資者參與。只要你對價格變動有預測，都可以入市參與交易。因此，市場形成的價格是民主定價，是全體參與者的共識，誰也無法左右。“在市場上發生作用的力量彼此相等的時候的那個價格和數量水平，就是市場價格均衡。”(保羅·A·薩繆爾森《經濟學》第110頁)

期貨市場在市場經濟體系悄咐中的基本定位是形成價格，而市場均衡價格形成的前提條件之一是完全競爭，即不存在壟斷力量的干擾，也就是市場是開放性的。”我們的供給和需求曲線僅僅適用於完全競爭的市場。在完全競爭的市場，有組織的交易所拍賣某種標準化的商品如小麥，並且記載下許多買者和賣者的交易。”(《經濟學》120頁)。期貨市場有一箇獨特的合約自動生成即有買者就會有賣者的機制，使所有的買賣過程都是完全競爭的，誰也壟斷不了。

那麼，在期貨價格形成的過程中存在不存在大戶操縱市場的現實?實際上，期貨市場自身運行的特點決定了不可能出現市場操縱行爲模棗。因爲期貨市場是無限性的，任何大戶都是相對的。進來一箇大戶可能會瞬間影響價格，若價格不合乎供求規律，馬上會有更多的大戶進場交易，以矯正價格，獲取利潤。所以，無論從理論上還是從實踐的情況看，期貨市場不同於股市，由於合約自動生成，市場是無限的、開放的，理論上不可能有大戶操縱市場成功的可能性，實啓碼純踐中也無案例。因此，若想讓期貨市場正常發揮其功能，不能違背期貨市場無限開放性的特點，不能限制交易者進入，不能給自由的資金進入設置障礙。

其二，期貨市場是一箇實行“三公”原則的公共市場。

期貨市場形成價格之所以是貿易和金融交易的基準價，是因爲它實行“三公”原則，即以公開、公平、公正的原則進行交易。任何價格與之形成的價格相比，都不具有權威性。

真正反映供求關係的價格形成條件之一是不存在非市場的力量來扭曲價格，影響價格形成。如在戰時經濟條件下，國家爲了戰爭而配置資源，不考慮供求關係，而實行統治價格，不存在交易雙方的“三公”問題，是一種強制行爲。而在和平時期的市場經濟條件下，“三公”原則是形成真正反映供求關係價格的保證。

期貨市場的交易有公開性的特點，這一特點保證了市場是透明性的市場。在一箇公開性的市場裏，所有的信息都是公開的，經濟、政策信息包括一些交易、交割、持倉信息都是公開的，市場的信息公開性使內幕交易不可能存在。交易者沒有進入市場之前對於供求信息、市場信息、交易規則都是均衡佔有的，沒有信息特殊佔有者，唯一不同的就是對未來走勢的判斷，因而形成了多空雙方的交易。

在市場公開的條件下，所有的市場參與者都公平競爭。所謂公平競爭，指交易者都遵守公共約定的法規進行公平交易，誰也不存在特權。在交易規則面前人人平等，只有市場盈虧是不同的，即正確地認識了市場供求關係及其變動趨勢者獲利，反之則虧損。從目前的情況看，期貨市場是一箇人類社會迄今以來最爲公平競爭的場所。

期貨市場的公正性是指在期貨市場交易雙方都依照法規進行交易，其交易結果具有公正性。因爲期貨市場與股票市場不同，期貨市場任何時期都具有多空雙方，交易立場是時刻對立的。因此，所有的法規都應該是具有公正性，所有的監督和自律都是公正的，否則，便沒有交易的另外一方，形不成市場。

實行“三公”原則的市場決不能有非市場的力量介入，假如交易規則不公正、市場存在行政力量干預，都會影響期貨市場的發展。我國期貨市場發展的歷史上最爲重要的教訓是由於行政力量介入市場，期貨交易所規則朝令夕改，使期貨市場功能不能很好地發揮作用。

其三，期貨市場是一箇層層分散風險的市場。

期貨市場的另一箇基本功能就是化解和分散國民經濟運行中的風險，給企業一箇迴避風險的理財工具，確保經濟運行的穩定性。從企業的角度講，可以通過套期保值交易將風險轉移出去，避免價格變動給企業經營帶來衝擊。與此同時，市場上有大量的投機者，通過價格變動的預測來獲利，他們通過承擔風險來獲取價差利潤。這種交易風險和收穫是相對稱的，因此，投機交易者是有風險的。

期貨市場的高風險性源於其保證金交易，即期貨市場是一箇高風險、高回報的市場。因爲市場的參與者多空雙方的交易不同於現貨交易，是保證金交易，用5%的資金進行100%貿易的交易。保證金有槓桿作用，投機者通過交納初始保證金和交易保證金進行交易，由於價格每日都有波動，所以每日都有市場盈虧。在一些特殊時期，由於政治、經濟、市場諸方面出現突發因素，會使價格變動幅度過大，使一方投資者出現較大虧損，甚至破產，如巴林銀行事件、住友事件等等。這些事件出現後，一定要有機構承擔虧損，否則市場就難以正常運行。

既然期貨市場的投資者進行的是高風險的投資，對投資者個體而言，風險是經常出現的。爲了確保期貨市場的正常運行，發揮其分散、化解風險的功能，期貨市場的架構是一箇金字塔型，在保證金的結算制度方面實行每日結算制。

市場的金字塔構造形成了層層分散風險的機制。期貨市場分成若干個層次，層次越多，分散風險的功能越強。如同汽車的減震器一樣，汽車只要上路就肯定會顛簸，但有了減震器，顛簸的程度就會降低。以美國的市場爲例，交易所對會員結算，只承受其風險，會員經紀公司對其分支機構結算，分支結構對客戶結算，還有一些介紹經紀商，分成了若干層次，而每一箇層次都把下一個層次變成一箇客戶控制風險。因此，很難有風險傳遞到交易所這個層次，只要交易所沒有結算風險，市場就能正常運行。

保證金制度和每日無負債結算制度是市場風險消化的關鍵。期貨市場每日結算、清算盈虧，有虧損者第二天開市前要追加保證金，否則期貨公司按規定予以強制平倉，這樣，每天都不積累風險。層層管理風險的主要依據便是每一層次對下一個層次清算，及時化解、處理。因此，每日的盈虧都將每日價格波動的風險化解了，不會形成系統性的風險。

其四，期貨市場是一箇權責對稱的市場。

期貨市場是一箇有着自我發展動力的市場，它不斷根據市場經濟發展的需要而調整自己，以適應新的經濟形勢。這種自我發展的動力來源於它各個主體行爲的權責對應性，而權力和責任是對稱的、平衡的，否則，其發展將是失衡的。

期貨市場的主體主要有市場參與者、經紀機構、交易所、自律機構和行政監管者。

市場參與者是市場的基礎，是市場發展最基本的動力。市場參與者無論是保值者還是投資者，都是風險與收益對稱的，誰都沒有特權。保值者在市場上若方向相背也照樣虧損，只不過現貨盈利可以相抵而已。投機者更是如此，冒多大風險，與之對應的是收益。所謂期貨市場的風險分散功能是指投機者爲了獲利而進行交易而承受風險的過程。若市場上出現了個別投資者風險與收益不對稱的狀況，市場就難以正常運行了。

期貨經紀機構的收益是手續費、結算收益、基金髮行、融資收益等服務型收入，與此相對應的是服務型支出，因此無力承擔市場盈虧的風險。但是在實踐中，在市場價格出現單方向連續漲跌停板的時候，客戶存在穿倉問題，期貨經紀機構只好被動承擔風險，層層消化風險。因此，在期貨市場的整個服務收入中，應根據風險與收益對稱的原則，將大部分分配給期貨經紀機構。從美國的情況看，普通的手續費收入交易所和期貨公司會員是1：12左右的關係，即經紀公司是交易所每筆交易收入的10—20倍左右，並且區分批發和零售，有的公司終端收費是交易所的50—60倍。

國際上期貨交易所實行會員制或公司制。但無論實行什麼體制，都是會員自我監管的一箇機構。會員制的交易所不盈利，受會員大會通過的年度預算約束，每年達到收支平衡。公司制也是年終分紅給股東會員，性質是一樣的。由於交易所主要是組織交易，如果不發生整個社會金融體系崩潰之類的事件就不會出現財政問題，可以基本上不承擔風險，因而其收入與維護交易所正常運營的支出相符即可。

自律機構的健全和發揮作用是期貨市場的一箇特色。由於該行業有嚴格的自律，其行爲纔會有信譽，市場纔會不斷壯大發展。歷史證明，什麼時候行業自律越完善，其行業發展速度就越快。行業自律機構是一箇全行業的服務機構，與市場風險無關，因此，各國都是根據其預算收入從每筆交易中提取一定的費用，用於行業自律和行業拓展。行業自律機構是徹底不以營利爲目的，也不承擔任何市場變動的風險。

國家的行政監管機構是立法、監管市場的機構，它要行使監管、執法的職能。該機構是一箇國家職能機構，其經費來源於財政。

其五，市場參與者的普遍化和結構合理化。

期貨市場是一箇自由競爭、無限開放的市場，其參與者必須普遍化。參與者越是普遍，市場的流動性越高，競爭性就越強，價格就越有代表性，其功能越能發揮得好。從期貨市場的發展歷史看，當市場參與者僅限於行業參與者和相關投資者參與，沒有達到社會化的程度的時期，期貨市場的作用範圍僅限於該行業，並不是社會化的市場。只有當全社會投資者普遍參與的時候，纔是全社會認可的市場，其發現價格、合理配置資源的功能才能真正發揮。因此，任何限制市場參與者的規則都是不合乎其運行要求的。

那麼，是否對任何投資者來講都可以任意參與市場，有沒有市場參與者是不利於市場競爭的呢?一般來講，所有的壟斷權勢部門不能進入市場。所謂壟斷者如國家行政機構，沒有成本概念，不是一箇正常的經營者，若進入期市，將會扭曲價格，成爲最大的市場操縱者。如據2004年11月15日《中國證券報》畢勝先生的文章中所講，某機構有色金屬的輪庫，2003年9月，通過某期貨公司的席位拋出10萬噸國儲銅，價格每噸1.8萬元左右，使市場一度出現了恐慌，價格下滑，許多商家停止了在國外採購而買入上海期貨交易所期銅。到了2004年11月，市場銅價達到每噸3萬元以上之時，市場紛紛傳言該機構從上海期貨交易所接銅補庫，僅該期貨公司的席位上就有頭寸近4萬噸。因此，LME銅價居高不下，創出歷史新高，中國每月的進口應該每噸多付出幾百美元。有關機構利用輪庫這一權力，不僅使國內市場價格嚴重扭曲，而且使全國銅進口多付出了上億美元的成本。像這樣的行爲是應該嚴格禁止的，否則市場無法正常運行。

期貨市場參與者的結構應該合理化，即既有行業參與者，又有非行業的投資者。而在投資者當中，既有中小散戶，也應該有機構大戶，他們各有優勢，共同作用，才能保證價格形成的合理性。

行業參與者大多是套期保值者，代錶行業對該產品供求的預測。中小投資者代表社會各個方面對該商品價格走勢的看法，他們參與市場是市場價格形成中不可缺少的力量，也使得市場有流動性。機構投資者在我國還很少，沒有專業的機構投資者。但在國外，卻佔市場參與者投資比重的大部分。機構投資者資金實力雄厚，有專業人才研究和操作，分析預測能力較強，可以進行中長期交易，一般進行商品價格週期投資、根據價格週期變動進行中長期投資，是市場的穩健投資者，他們的參與有利於價格發現。

其六，從業人員的自律與誠信

期貨行業屬於金融服務業，主要的資本是人力資本，人是行業之本。因此，從業人員的自律與誠信是行業發展的基礎條件，即自律程度越高，行業誠信度越高，其行業越能迅速地發展。

以人爲本是由該行業的特點所決定的。金融衍生工具往往比較專業，有許多產品本身的設計及其交易交割規則，甚至包括合約點數換算都是專業化的，許多投資者往往對此不太清楚。因而，需要專業化的人才爲其服務，包括投資保值方案的設計和技術上的進出市場。所以，從業人員的誠信與行爲自律是非常必要的條件，否則，若從業人員不誠信，或單純爲了一己私利會使市場中顯得到處都是騙局，毀壞市場最根本的信譽。

從期貨行業發展的歷史來看，從業人員的自律是其發展的必要條件。美國在發展商品期貨初期，由於從業人員行爲短期化，受到了社會的猛烈抨擊，有的州甚至立法禁止期貨交易。從業人員爲了業務發展，要去開拓市場，說服客戶，爲自己創造收入。如果言行誠信、手段正當，無可非議。若相反，就會給行業帶來負面影響。因此，期貨市場的從業者們開始嚴格自律，從交易所會員之間自律開始，到從業人員的自律，創造了一系列自律規則，使市場有秩序地運行。可以說，翻閱期貨市場的發展史，應該是一部不斷完善自律的歷史。美國頒佈的第一個期貨法規是在期貨市場誕生70多年後的1922年，國會通過了《糧食期貨交易法》。該法規只是規定了兩項內容，第一是賦予了聯邦政府收集期貨交易各項資料的權力，第二是賦予交易所防止壟斷價格的義務。到此爲止，期貨市場的運行主要靠行業自律。

從業人員的誠信和行業自律是共同促進的關係。誠信是從業人員行爲的基礎，自律是爲了保證誠信。若從業人員違規出現了不誠信的行爲，行業自律組織會將其清除出去，用不斷淘汰的辦法來維護其行業信譽。由於有了行業自律機制的不斷作用，期貨市場的發展會不斷擴大其誠信度，創造其信譽，而市場的信譽又反過來推動市場不斷擴大、發展，形成誠信和市場發展互相推動的良性循環。

有啊，問題是你的資金夠不夠大，能不能承受他的洗盤

二八鐵律，你懂的。期貨點位波動太快，風險太大

阿薩德撒旦法是阿薩德撒打算的

通常交投活躍的品種，容攜迅派易出趨勢性行情

目前，國內的期貨市場已經有70個品種了，裏面有一些公認的活躍品種，比如螺紋鋼，鐵礦石，甲醇，pta，鎳，豆粕等等，這些品種確實都容易走出趨勢性行情。

一方面，一箇品種越活躍，說明在裏面參與的資金越多，而趨勢性行情的出現恰恰需要資金的推動，因此活躍程度是出現大行情的先決條件。另一方面，趨勢性行情一旦出現，會反過來吸引更多的資金入場。所以，資金和行情兩者相輔相成互相促進。

以螺紋鋼爲例，我們看一下最近幾年的周K線圖，2013-2015年的下跌，2016-2017年的上漲，兩波大趨勢浩浩蕩蕩。而螺紋鋼的持倉和成交的活躍程度在所有商品期貨中也排在前列，沉澱資金通常在100億以上，整個商品期貨的沉澱資金也就是1000億左右。

例外之一：交投活躍但不經常有趨勢性行情的品種

有些品種，算是比較活躍的品種，但是在某些時期卻走不出趨勢性行情。這大多是由當時它的基本面所決定，並不具備足夠的矛盾，也就無法產生足夠的驅動力產生趨勢性行情。

比如黃金，沉澱資金通常也在100億以上，日成交數十萬手，可謂相當活躍，可是在2013-2018這長達6年的時間裏，幾乎沒有出現日線級別的趨勢性行情。當然，放到小時線等小週期K線上看，會有趨勢行情出現。

棉花，這也是個老牌的活躍品種，可是在下圖2016-2018的兩年時辯賀間裏，都在一箇小區間內震盪。

當然，這些都是發生在一箇特定的時間區間內，拉長時間週期來看，黃金和棉花也經常會走出大級別的趨勢性行情。