（汇天富医疗保健股票基金）从一滴油到一匹布，背后离不开的期货工具

“一滴油”是如何成爲“一匹布”的？這場從原油到化學纖維的神奇之旅，中間存在着一箇完整的產業鏈條——聚酯產業鏈。伴隨着我國經濟的高速發展，作爲製造業的聚酯行業同樣發展迅速，身處其中的我國實體企業經歷了從小變大、從大變強的發展歷程，如今已逐步走向了世界舞臺。

近年來，由於世界原料價格大幅波動，傳統的貿易模式暴露了敞口風險，合理利用期貨等工具已成爲聚酯產業企業繞不開的“課題”。

圖片來源：視覺中國

走出只能“靠天喫飯”的困境

當前，國內外經營環境複雜多變，包括聚酯產業在內的石化產品價格波動明顯。在此背景下，從一滴油到一匹布，背後離不開的期貨工具我國實體企業在全球石化產業鏈、供應鏈重構過程中面臨着挑戰與機遇並存的境況，市場迫切需要更多風險管理工具，爲企業平穩發展保駕護航。爲賦能實體企業，鄭州商品交易所持續打造聚酯產業鏈風險管理工具體系，爲高速發展的中國聚酯產業提供高效的價格發現、風險管理、資源配置工具，提升產業鏈供應鏈韌性，幫助企業從容應對市場內外部環境變化，助力產業高質量發展。

位於浙江杭州的逸盛石化是一家以PTA、PET瓶片等爲主要產品的大型石化集團，逸盛石化PTA銷售中心副總經理徐際恩說，公司一直十分重視穩健經營和風險管理，其中，期貨、期權等衍生品工具的運用是核心。公司的套保團隊通過評估在銷售管理、庫存管理、價格波動以及未來加工費管理方面面臨的風險，並在對風險進行量化分析之後，制定套期保值策略和計劃，並根據市場動態不斷優化方案。對於期貨工具在實際中的運用，他提出：“PTA作爲公司的主要產品，當需求不佳、庫存升高時，可通過期貨市場進行賣出套保，防止跌價損失；當自身產量意外受限、履行銷售長約出現超賣時，可在期貨市場進行買入套保鎖定成本。”

在聚酯產業中，期現結合模式深刻重塑了傳統的貿易模式，企業的經營模式也從單一的現貨買賣向多元化、綜合化方向發展。對於期貨工具對貿易模式轉變產生的影響，浙江明日控股集團股份有限公司副董事長邵世萍說道：“傳統的貿易我們天然地會有‘庫存’，因此只能‘靠天喫飯’，金融衍生品的運用，讓我們增加了‘武器庫’，用自身的能力和價值提增服務，賦能產業鏈，這不僅能穩定地獲得服務商利潤，也能在過程中進一步加強科工貿一體化的探索，促進行業成長。”

賦能企業打造核心競爭力

聚酯產業是期貨運用較爲深入、期貨品種覆蓋較全的行業，期現結合模式的廣泛應用，讓產業相關企業實現了從“傳統貿易商”向“產業鏈服務商”、從“價格接受者”向“風險管理者”的角色轉變。期貨爲聚酯貿易商帶來的改變是深遠的，促成的“蛻變”也是顯著的。

逸盛石化研究中心副總經理吳良均說：“我國是全球最大的聚酯產業生產基地與消費地，國內產能的迅速擴展也得益於鄭商所提供的豐富的風險管理工具。在激烈而殘酷的市場競爭中，沒有核心競爭力的企業將舉步維艱，面臨隨時被市場淘汰的風險，毫不誇張地說，合理運用期貨、期權等工具，是未來企業經營的核心競爭力之一。”

近年來，聚酯產業產能持續增長，市場競爭日趨白熱化。隨着期貨成爲行業定價的基準，期貨具有的“價格發現”“風險管理”等功能，能夠幫助行業優質企業在激烈競爭中生存下來。國泰君安期貨有限公司浙江分公司總經理章四夕認爲，期貨工具對於企業的提升作用顯著，尤其是行業效益表現不佳的時候，能讓綜合競爭力強的企業脫穎而出，優勝劣汰。章四夕說：“面對新的嚴峻形勢，期貨套期保值功能可以有效緩解企業的經營壓力，如降低原料採購成本或提高銷售價格，在整個行業效益表現不佳時，聚酯產業也需要降本增效，降低物料的單耗、能耗和加工製造成本，提升企業的全球競爭力，這是期貨能幫助企業走向高質量發展的積極意義。”

聚酯產業鏈貿易模式正經歷深刻變革，貿易商轉型升級顯著。這個轉型不僅是創新業務模式、提升風險管理能力，還包括拓展服務功能，成爲風險管理者、供應鏈紐帶及市場信息傳遞者。貿易商的新形象體現了其在產業鏈中的核心價值，即通過專業服務和風險管理，促進產業鏈的穩定與健康發展，同時推動市場的透明化和資源的優化配置。未來的貿易商，不僅僅需要的是單品種的能力，更需要的是產業鏈多品種金融衍生品的運用能力、國際化區域物流整合能力、有橫向縱向的品種視野和長時間維度的跨時空運作能力。

讓“蓄水池”更加完善

擁有完善的聚酯產業鏈風險管理工具體系，上下游企業就可以根據自身需求挑選最適合的工具來應對市場風險。現如今，多數產業企業已將期貨作爲其管理庫存、強化供應鏈、規避市場風險、穩定經營利潤的有力工具。

8月16日，中國證監會發布通知，已於近日同意鄭商所瓶片期貨註冊，將督促鄭商所做好各項準備工作，確保瓶片期貨的平穩推出和穩健運行。瓶片是瓶級聚酯切片的簡稱，主要生產原料爲精對苯二甲酸(PTA)和乙二醇，是重要的聚酯產品，廣泛應用於飲料、食用油、調味品及日化、醫藥等產品的包裝，是聚酯產業鏈條裏的重要一環。

據瞭解，鄭商所此前已推出PTA期貨及期權、短纖期貨及期權、PX期貨及期權等石化聚酯產業鏈品種工具，產業鏈企業對期貨工具的理解和運用相對成熟。小鼎能源有限公司總經理聶磊表示，瓶片期貨上市後，聚酯產業鏈期貨品種體系將進一步完善，產業企業可充分利用聚酯期貨品種管理價格波動風險和鎖定加工利潤，實現風險管理閉環。

對於瓶片期貨上市對企業的意義，明日控股聚酯部商品經理朱建威說：“瓶片期貨的上市，讓價格更加透明化、市場化、合理化，同時讓整個瓶片生產、貿易環節從傳統走向規範化、完整化。能助力上游石化企業、下游工廠用最合適的標的、更有效的金融工具，進行高效的風險管理，穩定經營利潤。”

鄭商所相關負責人表示，下一步，鄭商所將在中國證監會指導下，紮實做好瓶片期貨上市前的各項準備工作，確保瓶片期貨平穩上市，並持續開展市場培育活動，深入挖掘推廣典型案例，豐富企業風險管理策略，更好服務產業高質量發展。

來源：半月談