为什么你总是干不过对冲基金机构交易员？｜EB东方龙基金C全球交易者视角

機構交易員總是自帶神祕光環,他們似乎在市場上始終佔據上風,他們擁有更多的資本,更多樣化的資產組合配比,更先進的技術,這些都讓零售散戶交易者們望塵莫及。

本期EBC金融邀請到了一位資深的量化交易員來和大家聊聊他對此的看法。

EBC金融匯集全球交易者的多維視角,幫助投資者構建更完整的交易邏輯和認知。

我首先想說,這不是因爲零售交易者的愚蠢或無知。對沖基金交易員和優秀的零售交易員之間的唯一區別就是他們的職位。散戶和對沖基金對市場影響力之間的差距在不斷擴大,這是我們無法忽視的客觀因素。

區別一:激勵措施

我們首先從心理上構建一箇激勵體系的模型。典型的零售交易者通常有獨立於市場的收入來源。大多數零售交易者的典型動機要麼是建立第二個收入來源,要麼就是賺更多的錢來負擔得起更昂貴的東西。這點與對沖基金機構交易者的差異很大。

對於對沖基金機構交易者來說,收入完全取決於市場情況。一箇糟糕的交易日可能意味着你職業生涯的終結,或者更糟的結果。這種風險在較小型的機構中更顯而易見。

在大型基金機構中,交易員的個人表現可能並不那麼重要,但在客戶不斷期待正回報的小型機構中,交易員所承擔的責任就增加了許多倍。因此,對沖基金機構交易者不僅需要表現出色,而且還必須表現地足夠優秀以此讓客戶願意持續投資。

這種責任差異使得機構交易者日復一日年復一年地花費大量精力去尋找大多數人不會費心去研究的阿爾法超額收益的原因。

區別二:所處的交易環境

通常來說,想要冒險進入市場的零售交易者都是單獨行動的。他可能偶爾會在某些在線論壇上尋求探討交易的想法,基本就僅限於此了。

但是,沒有人能靠一箇人的努力就能獲得成功,這是一箇普遍的真理。想象一下場景A,一箇由3個具備不同市場經驗的人組成的團隊,爲了一箇共同的目標一起努力。

場景B,一箇交易者獨自在網上搜索公開可用的Alpha策略。你明白這是怎麼一回事了嗎?所以在設想一下,一箇由50名具備不同經驗水平的資深交易員組成的團隊,每天都在頭腦風暴,拆解重塑新的交易設想。而散戶交易者或許他非常聰明,但沒有團隊,孤立的才華也能難在交易時始終維持理性並不斷推翻優化自身的交易思路。

區別三:資金管理

資金量或資產管理(AUM)通常是導致零售交易者決策失誤的關鍵因素。零售交易者通常資金量小,無法賺到足夠的錢,這會導致他們過度使用槓桿,爲了盈利或彌補損失會盲目地下重賭注。

*管理資產(AUM)是指由共同基金、對沖基金、財富管理公司等管理的投資或資產的總市值。

機構交易者通常有足夠的資金支持,關注風險管理,並且隨着他們不斷髮展出來的一致性和對交易記錄的持續改善,從而獲得更穩定的利潤。

標準的交易規則其實是根據交易正確的概率動態調整頭寸規模。

然而,可想而知的是,零售交易者很難遵循這條規則。我們使用比較典型的零售交易者的資金衡量標準,假設交易者的初始資本爲4,500美元。現在快進到他收到交易信號,確信市場會跟隨他的預測,明智的決定讓他下注5%的資金。

他注意到這意味着他只承擔了225美元的風險。如果他的利潤預期爲2%,那麼他會獲得4.50美元的利潤。但是如此小的頭寸規模他覺得顯然不合理。

因此,決定承擔2,000美元的風險去開倉操作。這樣他至少能賺足一頓飯錢。我們快速推進到交易中,市場並沒有按照他所預想的方式進行。他後來以10%的止損水平平倉,遭受了近5%的回撤,並且處於比以前更糟糕的位置。

2%的利潤可能聽起來很誘人,但對於大多數零售交易者來說,2%只是很小的一箇比例。如果我們將其與管理約1億美元的小型對沖基金進行比較,則頭寸規模瞬間變爲500萬,2%的利潤目標相當於10萬美元。僅此一項交易就相當於普通零售交易者在職業生涯的3年收入。

假設止損相同,機構交易者只需要承擔0.5%的回撤。回撤比散戶交易者少了10倍。

區別四:議價能力

根據對沖基金的行業數據研究機構HFR顯示,2024年,投資於對沖基金的總資產就已經超過了3萬億美元。

對沖基金和其他機構交易者利用這筆資金賦予他們更多的議價能力,他們可以利用這些權力來幫助他們獲得更低的執行成本、佣金返還、保證金費用等。機構可以以比零售交易者更低的成本完成交易。

另外,機構交易員除了管理的資金量大、擁有經驗豐富且高素質的交易員之外、他們還有投資顧問和分析師團隊、尖端的硬件和軟件基礎設施以及對重要市場信息的實時訪問權限。

但是話說回來,零售交易者也有機構交易員所不具備的優勢。

因爲管理大量資本所帶來的問題之就是,在流動性較低的較小市場中無法處理大量資金流入,而退出這些市場可能非常困難且代價高昂。如果對沖基金投資於交易很少的非流動性市場,它們會顯着推高資產價格,導致滑點。這些問題使得對沖基金更難投資於這些類型的市場。

在流動性較差的市場中,參與者通常較少,發生的交易較少,對未來表現的確定性較低。這些因素匯聚在一起的結果是,規模更小、流動性更強的市場更經常被錯誤定價。

這並不是說所有非流動性市場都是很好的投資機會,只有在分析正確時它們提供了可靠回報的潛力。

對於規模較小、流動性較差的市場,大型對沖基金可能無法投資,這對零售交易者來說或許是一箇巨大的優勢。

EBC官網:.ebc