财报分析目录（000848）

上海萊士：財報分析四

打開財報正文，首先看到的就是一份目錄，上海萊士的目錄顯示，2024年財報分13節。

在這13節中，重要的內容有3節，經營情況討論與分析，重要事項和財務報告。如果關心一家上市公司，那麼這三節是必看的內容，也是我後面要講的主要內容。

對於股份變動及股東情況，（股票變動2024年定向增發132億）引入基立福，基立福持有17.66億股，佔總股本的26.2%。（也是我寫文章今時今日的第一大股東，由於此前承諾三年不做實際控制人，所以纔會有2024-09-19上海萊士變成無實際控制人的局面。）這個在財報72頁裏有詳細的介紹。

股東人數的變化，每期報表都有兩個數字，一箇是報告期末，另一箇是報告披露前5日，有興趣觀察市場博弈的朋友，可以用這兩個數字，加上每期披露的股東人數，找出對應當日股價，可以畫出兩條你感興趣的曲線來。

從員工情況介紹中，除了可以瞭解高管履歷、薪酬以及員工結構以外，還可以獲取公司員工人數等信息。從員工人數變化，可以看出公司的擴張與收縮。也可以用資產負債表的“應付員工薪酬”期末值減去期初值，加上現金流量表“支付給職工的現金”數據，得出員工薪酬總額，薪酬總額除以員工人數，計算出當年平均薪酬。

通過觀察平均薪酬數據是否合理（有些公司造假無方，就利用員工平均年薪做鬼，有的是幾千，有的是數幾十萬，這就需要警惕了。）與往年相比，與同行業相比，觀察是否有異常，可以幫助投資者避開很多陷阱。上海萊士的人均工資在行業內算是靠後的，只比華蘭生物的人均工資高點，但是上海萊士和華蘭生物，在人均創收這一塊絕對是佼佼者。華蘭生物人均創收是4倍，上海萊士人均創收是3倍。這裏我就要點名批評兩家公司，首先就是天壇生物，人均創收17.79萬，人均工資20.83萬，你這不是逗的嗎？公司請你們來是爲公司創利的。不但沒有創利，公司還要賠錢養着你們。另外一家是博雅生物，不天壇生物好點，幾乎持平，小虧一點，博雅生物的人均工資16.18萬，人均創收16.07萬。誰更具有投資價值，相信投資者這時候內心已經有一杆秤了。

上面簡單介紹了次要部分，其餘的幾節都是官樣文章，根本沒有什麼有價值的東西。聽說在別的國家，公司治理部分是估值的重要加減分項。也不知道是真是假，咱也沒有出過遠門，更沒有研究過國外的個股。我就知道在我們A股市場，基本上都是一套格式化文字。如果你們第一次看財務報表，還是讀一遍的好，最好是在臨睡覺前閱讀，助眠效果神奇的好。

財務報表分析方法的目錄

第二版序

序

第一篇導論

第一章財務報表分析的基本範疇

第一節財務報表分析的含義

第二節財務報表分析的發展

第三節財務報表分析的對象

第四節財務報表分析的目標

第五節財務報表分析的作用

第六節財務報表分析的一般程序

第二章財務報表分析方法理論

第一節信息分析方法的基本理論

第二節財務報表分析方法理論概述

第三節財務報表分析方法體系

第二篇分析視角

第三章財務報表的分析視角

第一節財務報表分析的報表原數視角

第二節財務報表分析的結構重構視角

第三節財務報表分析的結構分析視角

第四節財務報表分析的比率分析視角

第四章財務比率

第一節流動性比率

第二節資本結構比率

第三節經營效率比率

第四節收益比率

第五節普通股比率

第六節現金流量表相關比率

第七節所有者權益變動表相關比率

第八節成長能力比率

第九節財務比率分析視角的其他相關問題

第三篇定性分析方法

第五章財務報表比較分析法

第一節財務報表比較分析法概述

第二節財務報表比較分析的基準

第三節行業比較基準的若干問題

第六章財務報表指標分解方法

第一節財務報表指標分解方法概述

第二節杜邦分解方法

第四篇擬定量分析方法

第七章綜合評分法

第一節綜合評分法概述

第二節相加評分法的應用

第三節加權相加評分法及其應用

第五篇定量分析方法

第八章財務報表指標測度分析法

第一節指標測度分析方法概述

第二節財務報表結構變動指數的分析方法

第三節Spearman等級相關係數及其應用

第四節企業財務失敗預測的Z記分方法

第九章因子分析與主成分分析

第一節因子分析

第二節主成分分析

第十章財務報表因素分析法

第一節財務報表因素分析法概述

第二節連鎖替代法：理論與應用

第三節現金流量表差量分析方法：因素分析法的應用

第四節杜邦分析方法：因素分析法的應用

第十一章財務報表趨勢分析方法

第一節財務報表趨勢分析概述

第二節趨勢報表分析方法

第三節財務報表時間序列預測方法

第四節預測財務報表及其敏感性分析方法

結語

附錄一廣東美的電器股份有限公司財務報表

附錄二浙江蘇泊爾股份有限公司財務報表

附錄三合肥榮事達三洋電器股份有限公司財務報表

主要參考文獻

如何進行財務報表分析

財務分析報告（本文主要指內部管理報告）是對企業經營狀況、資金運作的綜合概括

和高度反映。然而要寫出一份高質量的財務分析報告並非易事。筆者認爲，撰寫財務報告以

下六點值得注意：

一、要清楚明白地知道報告閱讀的對象（內部管理報告的閱讀對象主要是公司管理者尤

其是領導）及報告分析的範圍。報告閱讀對象不同，報告的寫作應因人而異。比如，提供給

財務部領導可以專業化一些，而提供給其它部門領導尤其對本專業相當陌生的領導的報告則

要力求通俗一些；同時提供給不同層次閱讀對象的分析報告，則要求分析人員在寫作時準確

把握好報告的框架結構和分析層次，以滿足不同閱讀者的需要。再如，報告分析的範圍若是

某一部門或二級公司，分析的內容可以稍細、具體一些；而分析的對象若是整個集團公司，

則文字的分析要力求精練，不能對所有問題面面俱到，集中性地抓住幾個重點問題進行分析

即可。

二、瞭解讀者對信息的需求，充分領會領導所需要的信息是什麼。記得有一次與業務部

門領導溝通，他深有感觸地談到：你們給我的財務分析報告，內容很多，寫得也很長，應該

說是花了不少心思的。遺憾的是我不需要的信息太多，而我想真正獲得的信息卻太少。我們

每月辛辛苦苦做出來的分析報告原本是要爲業務服務的，可事實上呢？問題出在哪？我認

爲，寫好財務分析報告的前提是財務分析人員要儘可能地多與領導溝通，捕獲他們“真正了

解的信息”。

三、報告寫作前，一定要有一箇清晰的框架和分析思路。財務分析報告的框架具體如

下：報告目錄—重要提示—報告摘要—具體分析—問題重點綜述及相應的改進措施。

“報告目錄”告訴閱讀者本報告所分析的內容及所在頁碼；

“重要提示”主要是針對本期報告在新增的內容或須加以重大關注的問題事先做出說

明，旨在引起領導高度重視；

“報告摘要”是對本期報告內容的高度濃縮，一定要言簡意賅，點到爲止。

無論是“重要提示”，還是“報告摘要”，都應在其後標明具體分析所在頁碼，以便領

導及時查閱相應分析內容。以上三部分非常必要，其目的是，讓領導們在最短的時間內獲得

對報告的整體性認識以及本期報告中將告知的重大事項。

“問題重點綜述及相應的改進措施”一方面是對上期報告中問題執行情況的跟蹤彙報，

同時對本期報告“具體分析”部分中揭示出的重點問題進行集中闡述，旨在將零散的分析集

中化，再一次給領導留下深刻印象。

“具體分析”部分，是報告分析的核心內容。“具體分析”部分的寫作如何，關鍵性地

決定了本報告的分析質量和檔次。要想使這一部分寫得很精彩，首要的是要有一箇好的分析

思路。例如：某集團公司下設四個二級公司，且都爲製造公司。財務報告的分析思路是：總

體指標分析—集團總部情況分析—各二級公司情況分析；在每一部分裏，按本月分析—本年

累計分析展開；再往下按盈利能力分析—銷售情況分析—成本控制情況分析展開。如此層層

分解，環環相扣，各部分間及每部分內部都存在着緊密的勾稽關係。

四、財務分析報告一定要與公司經營業務緊密結合，深刻領會財務數據背後的業務背

景，切實揭示業務過程中存在的問題。財務人員在做分析報告時，由於不瞭解業務，往往閉

門造車，並由此陷入就數據論數據的被動局面，得出來的分析結論也就常常令人啼笑皆非。

因此，有必要強調的一點是：各種財務數據並不僅僅地通常意義上數字的簡單拼湊和加總。

每一箇財務數據背後都寓示着非常生動的增減、費用的發生、負債的償還等。財務分析人員

通過對業務的瞭解和明察，並具備對財務數據敏感性的職業判斷，即可判斷經濟業務發生的

合理性、合規性，由此寫出來的分析報告也就能真正爲業務部門提供有用的決策信息。財務

數據畢竟只是一箇中介（是對各樣業務的如實反映，或稱之爲對業務的映射），因而財務數

據爲對象的分析報告就數據論數據，報告的重要質量特徵“相關性”受挫，對決策的“有用

性”自然就難以談起。

五、財務分析報告的分析手法。如何才能將報告寫活並有自己的特色？這裏僅介紹本人

在報告寫作過程中幾點所悟：

1.分析要遵循差異—原因分析—建議措施原則。因爲撰寫財務分析報告的根本目的不僅

僅是停留在反映問題、揭示問題上，而是要通過對問題的深入分析，提出合理可行的解決辦

法，真正擔負起“財務參謀”的重要角色。唯此，報告的有用性或分量纔可能得到提高和升

華。

2.對具體問題的分析採用交集原則和重要性原則並存手法揭示異常情況。例如，某公司

有36個駐外機構，爲分析各駐外機構某月費用控制情況和工作效率，我們以“人均差旅費”

作爲評價指標之一。在分析時，我們採用比較分析法（本月與上月比較）從增長額（絕對

數）、增長率（相對數）兩方面比較以揭示費用異常及效率低下的駐外機構，我們分別對費

用增長前十位（定義爲集合A）及增長率前十位（定義爲集合B）的駐外機構進行了排名，並

定義集合C=A∩B，則集合C中駐外機構將是我們重點分析的對象之一，這就是“交集原

則”。然而，交集原則並有一定能夠揭示出全部費用異常的駐外機構，爲此“重要性原則”

顯得必不可少。在運用交集原則時，頭腦中要有重要性原則的意識；在運用重要性原則時，

同樣少有了閃集思想。總而言之，財務分析人員要始終“抓重點問題、主要問題”，在辯證

法上體現爲兩點論基礎上的重點論。

3.問題集中點法亦可稱之爲焦點映射法。這種分析手法主要基於以下想法：在各部分分

析中，我們已從不同角度對經營過程中存在的問題進行了零散分析。這些問題點猶如一張映

射表，左邊是不同的分析角度，右邊是存在問題的部門可費用項目。每一箇分析角度可能映

射一箇部門或費用項目，也可能是多箇部門或費用項目。由於具體到各部分中所分析出來的

問題點還不繫統，因而給領導留下的印象比較散亂，重點問題不突出；而領導通過月度分析

報告，意在抓幾個重點突出的問題就達到目地了。故而財務分析人員一方面在具體分析時，

要有意識地知道本月可能存在的重點問題（在數據整理時具有對財務數據敏感性的財務分析

人員能感覺到本月可能存在的重大異常情況），另一方面要善於從前面零散的分析中篩選出

一至兩個焦點性問題。

六、分析過程中應注意的其它問題。

1.對公司政策尤其是近期來公司大的方針政策有一箇準確的把握，在喫透公司政策精神

的前提下，在分析中還應儘可能地立足當前，瞄準未來，以使分析報告發揮“導航器”作

用；

2.財務人員在平時的工作當中，應多一點了解國家宏觀經濟環境尤其是儘可能捕捉、搜

集同行業競爭對手資料。因爲，公司最終面對地是複雜多變的市場，在這個大市場裏，任何

宏觀經濟環境的變化或行業競爭對手政策的改變都會或多或少地影響着公司的競爭力甚至決

定着公司的命運；

3.勿輕意下結論。財務分析人員在報告中的所有結論性詞語對報告閱讀者的影響相當之

大，如果財務人員在分析中草率地下結論，很可能形成誤導。如目前在國內許多公司裏覈算

還不規範，費用的實際發生期與報銷期往往不一致，如果財務分析人員不瞭解覈算的時滯

差，則很容易得出錯誤的結論；

4.分析報告的行文要儘可能流暢、通順、簡明、精練，避免口語化、冗長化。春華秋

實，天道酬勤。生有盡，業無窮，勤無價，耕耘爲天下。