[重组股票]如何穿越投资的暴风雨

投資小紅書-第203期

過面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時

近期，上證指數一度跌破2900點，當投資的天空陰雲密佈，絕大部分投資者會感覺焦慮不安。

如何穿越投資的暴風雨？中外知名投資者均有經典案例，巴菲特“100:1”的盈虧比例和張堯“10:1”的盈虧比例，都指明瞭投資需要兩種能力――成熟的投資心理和熟練的企業分析能力，這兩種能力缺一不可，只有當兩種能力相結合時，投資者才能順利度過長期投資中的顛簸，進而實現長期豐厚收益。

對於具有上述兩項能力的投資者來說，A股並不缺長期投資標的。統計數據顯示，35家A股頂級公司過去十年的累計分紅已經超過其十年前股價的80%。儘管數量上並不是遍地黃金，但這部分公司市值佔總市值的近三成，資產池裏完全容得下各種體量的大資金。

很多投資者抱怨A股缺少好的投資標的，但投資者不如反省自己是否形成了成熟的投資心理和熟練的企業分析能力。事實上，如果你不能屏蔽短期的消息對投資的影響，沒有真正搞懂一箇行業和一箇公司，沒有大的判斷和堅持，經常被宏觀信息、行業信息、政策信息、企業醜聞等因素擾動，長期卓越投資就變成一句空話。

投資大師的高勝率

陝西煤業是本輪紅利資產行情中表現最亮眼的股票之一。在2024年一季報中，價值投資的大佬張堯位居該公司第六大流通股股東。實際上，張堯對該公司的持股已是六年之久，他是在2018年半年報中首次出現在陝西煤業(601225)的前十大流通股之列。

統計數據顯示，陝西煤業自2018年下半年以來的每股累計股息是6.753元。而該公司在2018年上半年的平均股價僅爲7元多，這也意味着，張堯在過去六年僅憑累計分紅就已經接近回本。更何況，陝西煤業的股價在過去六年還有三倍多的漲幅。

事實上，不只是陝西煤業，張堯過去幾年所重倉的中國神華、中國財險等上市公司相對慘淡的大盤來說均有上佳表現。張堯是一箇勝率極高的價值投資者，他歷史上有過的重倉股爲12只，其中10只盈利，1只持平，1只虧損。

無獨有偶，巴菲特也是勝率極高的投資者。在《沃倫?巴菲特如是說》一書中，巴菲特曾直言不諱，“在股票方面，我們預期每一筆投資都會成功，因爲我們的注意力主要集中在少數幾家公司上，它們財務穩健、具備競爭力、由能幹且誠信的管理者所經營。如果我們以合理的價格買進這類公司的股票，損失的概率較低。在我們經營伯克希爾?哈撒韋的38年當中，不包括通用再保險公司和政府僱員保險公司，盈虧比例爲100:1。”

張堯和巴菲特所具備的高勝率，其實都來源於兩種能力，一是心理上能克服短視性損失趨避，能夠在市場恐慌或者貪婪時，不因爲市場的錯誤而備受折磨；二是對上市公司具有極強的分析能力。

投資大師從心理上對市場波動具有免疫性。張堯認爲，“我們投資就是買企業，以合理或者低估的價格買入優秀的企業，回報是來自企業的發展，盈利的增加，並不會依賴證券市場的波動，牛市還是熊市並不影響投資者的操作，陝西煤業、中國神華、中國移動都是例子，大市漲的年份不漲，反而大市跌的年份上漲。”

張堯對上市公司的投資原則是：定性上，買入好公司，好公司體現在經營上有競爭優勢，商業模式能形成大量自由現金流；定量上，估值要有絕對價值，最常用3―5年現金流回本，即3―5倍PE；難點是站在當下看未來，有好多不確定性。

屏蔽短期噪音

A股並不缺長期投資標的。統計數據顯示，35家A股頂級公司過去十年的累計分紅已經超過其十年前股價的80%，這部分公司市值佔同期可比公司的近三成。

自2021年高點以來，貴州茅臺(600519)的回撤幅度爲40%，但如果將評價週期拉到10年以上，投資者將會得出不同的結論。貴州茅臺(600519)自2014年以來的每股累計股息爲203.04元，達到其10年前股價1.58倍，更有13.62倍的股價漲幅。

福耀玻璃2014年以來的每股累計股息爲9.7元，爲其10年前股價的117%；長江電力(600900)2014年以來的每股累計股息爲7.7926元，爲其10年前股價的123%。

短期來看，市場情緒對投資結果起到重要的影響，但長期來看，市場情緒的影響微乎其微。正如經濟學家凱恩斯所說，從長遠看，投資經濟即實業幾乎是所有股票回報的來源，而易逝的投資和投機情緒（動物精神）短期十分重要，最終卻是無意義的。

日鬥投資王文表示，“股市不要看短了，短期看股市，永遠是驚嚇；長期看，有資源、煤炭、鐵礦、原油的地方，就是有錢的地方，股市就是給我們提供了這樣一箇機會的平臺。”

正如一位資深投資者所說，歷史上茅臺很多短期的負面消息，結果公司市值還是會隨着業績在上漲；買公司就要搞懂一家公司，如果沒有真正搞懂一箇行業和一箇公司，就無法做出堅定和卓越的判斷；找到好的行業和公司，是需要多方面深度學習的；投資得出的判斷要能穿越較長的時間，要能夠經得起市場信息和情緒的擾動。

（本文所提及個股均爲舉例，請勿據此入市）