在近期國內有色期貨普遍調整之際，滬鉛期貨走出“特立獨行”行情。本週，滬鉛期貨出現連續大漲行情，7月2日一度觸及19820元/噸，創下近6年來新高。
業內人士表示，滬鉛市場基本面供弱需強，使得其擁有極強的確定性，因此在此前有色期貨價格集體回調之際，滬鉛期價相對抗跌，也爲近期重心抬升做足了鋪墊。預計在市場供應矛盾未得到真正解決的情況下，未來滬鉛期價仍存上漲空間。
滬鉛期貨創近6年高位
經過短暫調整後，近期滬鉛期貨再度強勢上漲。文華財經數據顯示，7月2日，滬鉛期貨主力2408合約盤中一度觸及2018年7月以來新高19820元/噸，逼近20000元/噸關口，截至7月5日收盤，該合約報19660元/噸，較今年2月19日創下的階段低點15740元/噸累計上漲24.90%。
一德期貨有色金屬分析師張聖涵表示，2024年以來，由於品位、事故等因素衝擊全球礦山生產，鉛精礦供應緊張持續。受加工費持續走低以及原料供應偏緊等因素影響，原生鉛煉廠進行不定期檢修，國內原生鉛的供應彈性，更多是由白銀等其他副產品價格變動所帶來的收益加持。此外，河南地區涉及的交割品牌原生鉛冶煉廠，因環保檢查或突發檢修也對市場造成一定的結構性影響。同時，鉛錠新國標的實施抬高了鉛錠交割門檻，交割貨源偏緊預期或在今年成爲助推鉛價上漲的資金助力因素。
現貨市場鉛價亦不斷走高。卓創資訊數據顯示，截至7月4日，現貨1#電解鉛均價爲19350元/噸，較上週四漲350元/噸，較去年同期漲4075元/噸，漲幅爲26.68%。
走出“特立獨行”行情
自5月下旬以來，在有色期貨普遍下跌之際，滬鉛期貨品種走出了獨立行情，經過震盪後呈現連續上漲態勢。對此，中信建投期貨有色金屬分析師王賢偉認爲，獨立行情本質上是一箇相對概念，目前市場正處於宏觀面定價之錨搖擺不定之際，基本面確定性較強品種擁有得天獨厚的優勢。
從宏觀角度來看，王賢偉表示，3月底以來，市場交易的邏輯存在搶跑風險，再通脹週期本應由美聯儲降息靴子落地，實際帶來的寬鬆貨幣環境開啓，而並非以預期帶動預期。“從邏輯上來說，近期有色期貨價格集體回調，可以理解爲市場搶跑交易後回吐前期超量漲幅，而滬鉛期貨前期漲幅本就屈居有色品種末位，因此在本輪大漲行情開啓前表現抗跌也有跡可循，也爲如今鉛價重心抬升做足了鋪墊。”王賢偉說。
從基本面來看，張聖涵表示，在原生鉛、再生鉛產量均受到擾動的情況下，二季度鉛市在傳統消費淡季情況下，下游企業開工率受到市場份額擴張等戰略因素影響而維持高位，經銷商補庫需求也較爲旺盛，因此在此前有色期貨價格集體回調回吐前期超量漲幅時，偏強的基本面使得鉛價表現得相對抗跌。
短期價格料延續偏強態勢
展望後市，業內人士認爲，在鉛市場供應矛盾未得到真正解決的情況下，下半年仍相對看好鉛價表現。
短期來看，王賢偉認爲，供應端再生鉛大幅縮量，需求端下游開工率仍居高位，而三季度存在旺季需求兌現預期，滬鉛強基本面確定性較高，預計價格仍將維持偏強態勢。從交易角度而言，近兩日滬鉛期貨多頭已從高位集中撤離蓄力，不排除未來價格上破前高來到20000元/噸關口的可能。
在張聖涵看來，在供應矛盾沒有真正解決的情況下，下半年仍相對看好鉛價表現，成本支撐或繼續推動鉛價重心上移。預計2024年滬鉛期貨價格主要波動區間爲17000元-20000元/噸。
王賢偉也認爲，由於廢電瓶緊缺是長期矛盾，鉛價重心相較去年整體抬升已不可避免。後市滬鉛期貨價格或隨美聯儲降息靴子接近落地、市場一致計價海外經濟降溫或衰退邏輯而承壓回調，但下方存在廢電瓶方面的成本支撐，預計鉛價回調空間相對有限。後續需重點關注蓄電池產業鏈庫存負反饋何時顯現、進口增量能否兌現以及鋰鉛之間的替代情況。
張聖涵同時提示，由於電池環節庫存總量偏高，需關注旺季消費對電池的消耗力度，警惕旺季不旺，下游企業開工率下滑風險。
審讀：徐昭
編輯：張楠張晶
