摩根大通最近發佈了一份報告，指出盡管融資市場出現了一些早期的壓力跡象，但這只是反映了金融體系內部某些部分之間存在的摩擦，並不會對整體金融穩定性構成重大威脅。該報告特別提到，隨着美國財政部加快國庫券的發行速度，以及交易商資產負債表上的國債規模接近歷史最高水平，與隔夜回購協議(Repo)掛鉤的參考利率——有擔保隔夜融資利率(SOFR)已經開始上漲。
報告中還提到，儘管SOFR的上漲可能預示着市場存在一定的緊張情緒，但這種現象並沒有達到迫使美聯儲暫停其量化緊縮(Quantitative Tightening, QT)計劃的程度。換句話說，目前所觀察到的流動性壓力並未觸及美聯儲設定的關鍵閾值，因此，美聯儲可以繼續按計劃實施其量化緊縮政策，直到今年年底。
摩根大通預測，到今年年底，美聯儲的隔夜回購協議使用量預計將保持在大約3000億美元以下的水平，而整個金融系統的準備金規模預計將維持在3.1萬億美元左右。這意味着儘管存在一些短期波動，但金融市場的流動性依然充足，足以支撐當前的量化緊縮政策。
摩根大通的這一觀點表明，儘管市場上存在一些關於流動性緊張的擔憂，但這些擔憂似乎不足以阻礙美聯儲繼續推進其政策目標。美聯儲的量化緊縮政策旨在逐步減少其龐大的資產負債表規模，通過出售債券或允許到期債券不再續投的方式回收流動性。這一政策有助於控制通貨膨脹並逐步迴歸更正常的貨幣政策立場。摩根大通的觀點支持了美聯儲繼續這一進程的可能性，至少在短期內是如此。
美聯儲施表會有哪些影響?
美聯儲實施縮表(Quantitative Tightening, QT)會對金融市場和經濟產生一系列影響。以下是縮表可能帶來的主要影響：
1、減少市場流動性：
縮表意味着美聯儲減少其持有的債券，這會從市場中撤迴流動性，減少銀行系統的儲備金。
2、利率上升：
縮表可能會推高短期和長期利率。這是因爲當美聯儲減少債券持有量時，市場上的債券供應增加，需求減少，從而推高債券收益率。
根據研究，縮表對利率的影響可通過流動性效應、久期效應和信號作用等多箇渠道實現，這些效應綜合起來可能會推升長期利率。
3、股市波動：
縮表可能導致股市波動加大，因爲減少的流動性可能會減少對股票的投資需求。
由於利率上升和資金成本提高，企業盈利預期可能受到影響，導致股價下跌。
4、美元升值：
縮表通常伴隨着美元的升值，因爲減少的貨幣供應量使得美元更加稀缺，從而推高美元的價值。
美元升值可能對出口造成不利影響，但同時也會吸引更多的海外資本流入美國市場。
5、新興市場承壓：
強勢美元可能會給新興市場帶來壓力，尤其是那些依賴外幣債務的國家。
流動性的減少和美元的強勢可能導致資本從新興市場流出，加劇這些國家的貨幣貶值和金融不穩定。
6、商品價格波動：
縮表可能會導致以美元計價的大宗商品價格下跌，特別是貴金屬和有色金屬，因爲美元升值通常會使這些資產對外國買家來說更加昂貴。
7、經濟活動放緩：
縮表的目的之一是抑制過熱的經濟活動和控制通貨膨脹，但它也可能導致經濟增長放緩。
高利率可能會抑制消費者和企業的借貸意願，從而減少投資和消費支出。
8、對中國的影響：
對中國而言，縮表可能導致人民幣貶值，因爲美元走強。
縮表減少了投資市場的資本，可能對中國股市產生不利影響。
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